O que faz todos os ativos subirem? Não são as expectativas de crescimento em alta que fazem os títulos descer e provavelmente o ouro também um pouco. Não são as expectativas de inflação em queda que fazem o ouro descer e têm um efeito misto nas ações. O que faz todos os ativos subirem é uma combinação de todas essas coisas acontecendo ao mesmo tempo, expectativas de políticas monetárias mais brandas e acomodativas, aumento do déficit fiscal, queda nas expectativas de volatilidade, rápida criação de dinheiro pelo setor privado, confiança dos investidores em alavancar, avaliações baratas, baixa oferta de ativos de risco, queda nas taxas de poupança. Eu argumentaria que cada uma dessas coisas TEM acontecido e 1. a política monetária não pode ser mais dovish do que o que está precificado 2. Apenas a Suprema Corte pode deixar o trem continuar 3. A volatilidade está insustentavelmente baixa 4. A criação de dinheiro pelo setor privado aumentou, mas está sendo sufocada pelas necessidades de financiamento do setor público 5. Os investidores estão alavancados em longo 6. As avaliações de títulos, ações e ouro estão altas 7. A menos que Bessent corte a emissão de cupons, os ativos de risco são abundantes 8. As taxas de poupança caíram.