O que impulsiona todos os ativos? Não são as expectativas crescentes de crescimento que derrubam os títulos e provavelmente o ouro também. Não a queda das expectativas de inflação, o que derruba o ouro e é misto nas ações O que impulsiona todos os ativos é uma combinação de todas essas coisas acontecendo ao mesmo tempo, flexibilização e expectativas de política monetária acomodatícia, aumentos do déficit fiscal, queda das expectativas de volatilidade, rápida criação de dinheiro do setor privado, confiança do investidor na alavancagem, avaliações baratas, baixa oferta de ativos de risco, queda das taxas de poupança. Eu diria que cada uma dessas coisas tem acontecido e 1. A política monetária não pode ser mais dovish do que precificada 2. Somente a Suprema Corte pode deixar o trem continuar andando 3. A volatilidade é insustentavelmente baixa 4. A criação de dinheiro do setor privado aumentou, mas é superada pelas necessidades de financiamento do setor público 5. Os investidores são alavancados por muito tempo 6. As avaliações de ações de títulos e ouro são altas 7. A menos que Bessent corte a emissão de cupons, os ativos de risco são abundantes 8. A queda das taxas de poupança caiu