Что поднимает все активы вверх? Не растущие ожидания роста, которые снижают доходность облигаций и, вероятно, немного золота. Не падающие ожидания инфляции, которые снижают золото и имеют смешанное влияние на акции. Что поднимает все активы вверх, так это сочетание всех этих факторов, происходящих одновременно: ожидания смягчающей и поддерживающей денежно-кредитной политики, увеличение фискального дефицита, снижение ожиданий волатильности, быстрое создание денег в частном секторе, уверенность инвесторов в увеличении заемных средств, дешевые оценки, низкое предложение рискованных активов, снижение сбережений. Я бы утверждал, что каждое из этих явлений ДЕЙСТВИТЕЛЬНО происходит: 1. Денежно-кредитная политика не может быть более мягкой, чем это уже заложено в цены. 2. Только Верховный суд может позволить поезду продолжать движение. 3. Волатильность на ненормально низком уровне. 4. Создание денег в частном секторе возросло, но вытесняется потребностями финансирования государственного сектора. 5. Инвесторы имеют длинные позиции с использованием заемных средств. 6. Оценки облигаций, акций и золота высоки. 7. Если Бессент не сократит выпуск купонов, рискованных активов будет в избытке. 8. Уровень сбережений упал.