这是鲍威尔昨天提出的一个非常有趣的观点，但人们却忽视了。他说："关税主要由位于出口商和消费者之间的公司支付……所有这些中间的公司和实体都会告诉你，他们有意图在适当的时候将这些成本转嫁给消费者。"他所描述的是供应链中发生的隐性挤压。进口商、批发商和零售商在前期支付了更高的成本，并希望最终能够提高价格以转移负担。 问题在于消费者已经没有余力了。家庭预算因债务上升、违约和工资不足而承受压力。在这种环境下试图转嫁关税成本只会进一步降低需求。企业知道这一点，这就是为什么许多企业选择吸收这些成本。但当他们这样做时，利润空间缩小，维持运营变得更加困难，必须在其他地方削减开支。 当盈利能力受到压力时，管理层的选择很少。他们无法控制关税，也无法强迫消费者多花钱。他们能控制的是开支。这从放缓招聘和缩减增长计划开始，然后是削减工时和加班。如果情况没有改善，必然的步骤就是裁员。我们已经看到这一过程的早期迹象。贸易暴露行业如制造业、运输业和零售业的公司正在悄悄裁减员工。这是第一道裂缝，但历史表明，一旦周期开始，它很少会保持在一个范围内。如果关税继续存在而消费者依然疲软，涟漪效应将进一步扩散到劳动力市场。在我看来，这就是鲍威尔所暗示的真正连锁反应。关税看似是针对国外的政策，但成本最终落在了国内。它们通过供应链过滤，侵蚀利润，最终以失业的形式显现出来。