這是鮑威爾昨天提出的一個非常有趣的觀點，但人們卻忽視了。他說："關稅主要由位於出口商和消費者之間的公司支付……所有這些中間的公司和實體都會告訴你，他們有意圖在適當的時候將這些成本轉嫁給消費者。"他所描述的是供應鏈中發生的隱性擠壓。進口商、批發商和零售商在前期支付了更高的成本，並希望最終能夠提高價格以轉移負擔。 問題在於消費者已經沒有餘力了。家庭預算因債務上升、違約和工資不足而承受壓力。在這種環境下試圖轉嫁關稅成本只會進一步降低需求。企業知道這一點，這就是為什麼許多企業選擇吸收這些成本。但當他們這樣做時，利潤空間縮小，維持運營變得更加困難，必須在其他地方削減開支。 當盈利能力受到壓力時，管理層的選擇很少。他們無法控制關稅，也無法強迫消費者多花錢。他們能控制的是開支。這從放緩招聘和縮減增長計劃開始，然後是削減工時和加班。如果情況沒有改善，必然的步驟就是裁員。我們已經看到這一過程的早期跡象。貿易暴露行業如製造業、運輸業和零售業的公司正在悄悄裁減員工。這是第一道裂縫，但歷史表明，一旦週期開始，它很少會保持在一個範圍內。如果關稅繼續存在而消費者依然疲軟，漣漪效應將進一步擴散到勞動力市場。在我看來，這就是鮑威爾所暗示的真正連鎖反應。關稅看似是針對國外的政策，但成本最終落在了國內。它們通過供應鏈過濾，侵蝕利潤，最終以失業的形式顯現出來。