𝗟𝗲𝘁’𝘀 𝘀𝘁𝗮𝗿𝘁 𝘄𝗶𝘁𝗵 𝘁𝗵𝗲 𝗿𝗲𝗮𝗹 𝗾𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻. Die meisten DeFi-Kreditprotokolle sehen auf den ersten Blick ähnlich aus. Leihen. Verleihen. Rendite erzielen. Aber 𝗵𝗼𝘄 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗶𝘀 𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲𝗱 darunter macht den Unterschied. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴-𝗥𝗮𝘁𝗲 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗯𝘆 𝗗𝗲𝘀𝗶𝗴𝗻 Aave und Morpho optimieren für: • Kapitaleffizienz • Echtzeitauslastung • Dynamische Zinsermittlung Die Zinssätze schwanken basierend auf: • Angebot & Nachfrage • Auslastungsspitzen • Marktvolatilität Das funktioniert 𝘂𝗻𝘁𝗶𝗹 𝗰𝗼𝗻𝗱𝗶𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 𝗰𝗵𝗮𝗻𝗴𝗲 𝘀𝘂𝗱𝗱𝗲𝗻𝗹𝘆.

3/ 𝗗𝗲𝗿 𝗛𝗶𝗱𝗱𝗲𝗻 𝗖𝗼𝘀𝘁 𝗼𝗳 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴 𝗥𝗮𝘁𝗲𝘀 Bei der Kreditvergabe mit variablen Zinssätzen: • Die Kreditkosten sind über die Zeit unbekannt • Zinsspitzen können sofort auftreten • Risiko kumuliert sich während der Volatilität Kreditnehmer verwalten nicht nur das Preisrisiko, sondern auch das Zinsrisiko. Das sind zwei Variablen statt einer.

4/ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗜𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗟𝗮𝘆𝗲𝗿 In floating-rate systems: • Liquidation ist die Rückversicherung • Der Wert der Sicherheiten + Zinsdruck lösen erzwungene Ausstiege aus • Benutzer müssen ihre Positionen aktiv überwachen Liquidation ist kein Feature, sondern eine Notwendigkeit, um das System zahlungsfähig zu halten.

5/ 𝗠𝗼𝗿𝗽𝗵𝗼 𝗶𝗺𝗽𝗿𝗼𝘃𝗲𝗿𝘁 𝗘𝗳𝗳𝗶𝗰𝗶𝗲𝗻𝘇, 𝗻𝗶𝗰𝗵𝘁 𝗦𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿 Morpho macht das Verleihen im Aave-Stil effizienter: • Bessere Preisübereinstimmung • Niedrigere Spreads • Peer-to-Peer-Optimierung Aber die 𝗰𝗼𝗿𝗲 𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿 𝗯𝗹𝗲𝗶𝗯𝘁 𝗱𝗲𝗿𝘀𝗲𝗹𝗯𝗲: • Variable Zinssätze • Risikokontrolle durch Liquidation Effizienz ≠ Vorhersehbarkeit.

6/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅 𝗦𝘁𝗮𝗿𝘁𝘀 𝗳𝗿𝗼𝗺 𝗮 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗤𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻 Anstatt zu fragen: „Wie optimieren wir die variablen Zinssätze?“ Fragt TermMax: „𝗪𝗵𝗮𝘁 𝗶𝗳 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗮𝗻𝗱 𝗰𝗼𝘀𝘁 𝘄𝗲𝗿𝗲 𝗸𝗻𝗼𝘄𝗻 𝘂𝗽𝗳𝗿𝗼𝗻𝘁?“ Diese eine Frage verändert alles.

7/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅: 𝗙𝗶𝘅𝗲𝗱-𝗥𝗮𝘁𝗲 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗮𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝗖𝗼𝗿𝗲 𝗣𝗿𝗶𝗺𝗶𝘁𝗶𝘃𝗲 In TermMax: • Die Kreditkosten sind beim Eintritt festgelegt • Kreditgeber kennen die Rendite im Voraus • Keine Zinsabweichung über die Zeit Dies spiegelt traditionelle Märkte für festverzinsliche Wertpapiere wider, nicht reaktive Geldmärkte.

8/ 𝗥𝗶𝘀𝗸 𝗜𝘀 𝗗𝗲𝗳𝗶𝗻𝗲𝗱, 𝗡𝗼𝘁 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗱 Anstatt sich auf Liquidationen zu verlassen: • Risiko wird im Voraus bepreist • Ergebnisse sind strukturiert • Maximaler Verlust ist bekannt Dies verschiebt die Nutzer von 𝗿𝗲𝗮𝗰𝘁𝗶𝘃𝗲𝗺 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗺𝗮𝗻𝗮𝗴𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 zu 𝗶𝗻𝘁𝗲𝗻𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹𝗲𝗿 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝘀𝗲𝗹𝗲𝗰𝘁𝗶𝗼𝗻.

9/ 𝗡𝗼 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 ≠ 𝗡𝗼 𝗥𝗶𝘀𝗸 Wichtige Unterscheidung: • TermMax entfernt kein Risiko • Es 𝗯𝗼𝘂𝗻𝗱𝘀 es Benutzer wählen: • Dauer • Kosten • Exposition Risiko wird zu einer Entscheidung, nicht zu einer Überraschung.

10/ 𝗖𝗮𝗽𝗶𝘁𝗮𝗹 𝗣𝗹𝗮𝗻𝗻𝗶𝗻𝗴 𝘃𝘀 𝗦𝘂𝗿𝘃𝗶𝘃𝗮𝗹 𝗠𝗼𝗱𝗲 Floating-Rate-Systeme: • Erfordern ständige Überwachung • Zwingen zu defensivem Verhalten Fixed-Rate-Systeme: • Ermöglichen Planung • Unterstützen langfristige Strategien • Ziehen diszipliniertes Kapital an Deshalb dominiert festverzinsliches Einkommen im TradFi.

11/ 𝗪𝗵𝘆 𝗧𝗵𝗶𝘀 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀 𝗳𝗼𝗿 𝗗𝗲𝗙𝗶’𝘀 𝗡𝗲𝘅𝘁 𝗣𝗵𝗮𝘀𝗲 Einzelhändler können im Chaos überleben. Institutionen, Staatskassen und Kuratoren können das nicht. Damit DeFi skalieren kann: • Kosten müssen vorhersehbar sein • Risiko muss strukturiert sein • Ergebnisse müssen erklärbar sein Das ist es, was eine Infrastruktur mit festen Zinssätzen ermöglicht.

12/ 𝗦𝘂𝗺𝗺𝗮𝗿𝘆 Aave / Morpho: • Schwankende Zinssätze • Durch Liquidation erzwungene Risiken • Effizient, aber reaktiv TermMax: • Feste Zinssätze • Strukturierte, vordefinierte Risiken • Vorhersehbare Ergebnisse Verschiedene Werkzeuge für verschiedene Epochen von DeFi.

13/ 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗧𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁 Die Kreditvergabe mit variablen Zinssätzen prägte das erste Kapitel von DeFi. Die Kreditvergabe mit festen Zinssätzen könnte seine Reife definieren. 🐬 Ordnung ist nicht lauter, sie ist haltbarer.