𝗬𝗼𝗻𝗰𝗲 𝗻𝗼𝘂𝘀 𝗮𝗯𝗼𝗻𝗱𝗼𝗻𝗻𝗼𝗻𝘀 𝗮𝘃𝗲𝗰 𝗹𝗮 𝗿𝗲𝗮𝗹𝗲 𝗾𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻. La plupart des protocoles de prêt DeFi se ressemblent en surface. Emprunter. Prêter. Gagner des intérêts. Mais 𝗰𝗼𝗺𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗹𝗲 𝗿𝗶𝘀𝗾𝘂𝗲 𝗲𝘀𝘁 𝗳𝗼𝗿𝗺𝗲́ 𝗮𝘂 𝗱𝗲𝘀𝘀𝗼𝘂𝘀 𝗳𝗮𝗶𝘁 𝗮𝗹𝗹𝗲𝗿 𝗹𝗮 𝗱𝗶𝗳𝗳𝗲́𝗿𝗲𝗻𝗰𝗲. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho : 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴-𝗥𝗮𝘁𝗲 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗯𝘆 𝗗𝗲𝘀𝗶𝗴𝗻 Aave et Morpho optimisent pour : • Efficacité du capital • Utilisation en temps réel • Découverte dynamique des taux Les taux d'intérêt fluctuent en fonction de : • L'offre et la demande • Les pics d'utilisation • La volatilité du marché Cela fonctionne 𝘂𝗻𝘁𝗶𝗹 𝗰𝗼𝗻𝗱𝗶𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 𝗰𝗵𝗮𝗻𝗴𝗲 𝘀𝘂𝗱𝗱𝗲𝗻𝗹𝘆.

3/ 𝗟𝗲 𝗖𝗼𝘀𝘁𝗲 𝗖𝗵𝗲𝗿𝗰𝗵𝗲 𝗱𝗲 𝗹𝗲𝘀 𝗥𝗮𝘁𝗲𝘀 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴 Avec le prêt à taux flottant : • Les coûts d'emprunt sont inconnus dans le temps • Des pics de taux peuvent se produire instantanément • Le risque se cumule pendant la volatilité Les emprunteurs ne gèrent pas seulement le risque de prix, ils gèrent également le risque de taux d'intérêt. C'est deux variables au lieu d'une.

4/ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗜𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗟𝗮𝘆𝗲𝗿 Dans les systèmes à taux flottant : • La liquidation est le dernier recours • La valeur des garanties + la pression des taux déclenchent des sorties forcées • Les utilisateurs doivent surveiller activement leurs positions La liquidation n'est pas une fonctionnalité, c'est une nécessité pour maintenir la solvabilité du système.

5/ 𝗠𝗼𝗿𝗽𝗵𝗼 𝗜𝗺𝗽𝗿𝗼𝘃𝗲𝘀 𝗘𝗳𝗳𝗶𝗰𝗶𝗲𝗻𝗰𝘆, 𝗡𝗼𝘁 𝗦𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲 Morpho rend le prêt de style Aave plus efficace : • Meilleure correspondance des taux • Écarts plus faibles • Optimisation peer-to-peer Mais la 𝗰𝗼𝗿𝗲 𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲 𝗿𝗲𝗺𝗮𝗶𝗻𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝘀𝗮𝗺𝗲 : • Taux flottants • Contrôle des risques basé sur les liquidations Efficacité ≠ prévisibilité.

6/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅 𝗦𝘁𝗮𝗿𝘁𝘀 𝗳𝗿𝗼𝗺 𝗮 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗤𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻 Au lieu de demander : « Comment optimisons-nous les taux flottants ? » TermMax demande : « 𝗖𝗲𝗹𝗮 𝗶𝗻𝗰𝗹𝘂𝗱𝗲 𝗹𝗲 𝗿𝗶𝘀𝗾𝘂𝗲 𝗲𝘁 𝗹𝗲 𝗰𝗼𝘀𝘁 𝗲𝘀𝘁-𝗰𝗲 𝗾𝘂𝗲 𝗰𝗼𝗻𝗻𝘂 𝗮𝘂 𝗽𝗿𝗲́𝗮𝗹𝗮𝗯𝗹𝗲 ? » Cette seule question change tout.

7/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅: 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗮 𝗿𝗮𝘁𝗲 𝗳𝗶𝘁𝗲 𝗲𝗻 𝘁𝗲𝗻𝗱𝗮𝗻𝘁 𝗮̀ 𝗹𝗲 𝗖𝗼𝗿𝗲 𝗣𝗿𝗶𝗺𝗶𝘁𝗶𝘃𝗲 Dans TermMax : • Le coût d'emprunt est fixe à l'entrée • Les prêteurs connaissent le rendement à l'avance • Pas de dérive des taux au fil du temps Cela reflète les marchés traditionnels de revenu fixe, et non les marchés monétaires réactifs.

8/ 𝗟𝗲 𝗿𝗶𝘀𝗾𝘂𝗲 𝗲𝘀𝘁 𝗱𝗲𝗳𝗶𝗻𝗶 𝗲𝘁 𝗻𝗼𝘁 𝗲𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲 Au lieu de s'appuyer sur les liquidations : • Le risque est évalué à l'avance • Les résultats sont structurés • La perte maximale est connue Cela déplace les utilisateurs d'une 𝗺𝗮𝗻𝗮𝗴𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗿𝗲𝗮𝗰𝘁𝗶𝗳 𝗱𝘂 𝗿𝗶𝘀𝗾𝘂𝗲 à une 𝗲𝗻𝗳𝗿𝗮𝗶𝗻𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗶𝗻𝘁𝗲𝗻𝘁𝗶𝗼𝗻𝗻𝗲𝗹 𝗱𝘂 𝗿𝗶𝘀𝗾𝘂𝗲.

9/ 𝗡𝗼 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 ≠ 𝗡𝗼 𝗥𝗶𝘀𝗸 Distinction importante : • TermMax ne supprime pas le risque • Il 𝗯𝗼𝘂𝗻𝗱𝘀 Les utilisateurs choisissent : • Durée • Coût • Exposition Le risque devient une décision, pas une surprise.

10/ 𝗖𝗮𝗽𝗶𝘁𝗮𝗹 𝗣𝗹𝗮𝗻𝗻𝗶𝗻𝗴 𝘃𝘀 𝗦𝘂𝗿𝘃𝗶𝘃𝗮𝗹 𝗠𝗼𝗱𝗲 Systèmes à taux flottant : • Nécessitent une surveillance constante • Forcent un comportement défensif Systèmes à taux fixe : • Permettent la planification • Soutiennent des stratégies à long terme • Attirent des capitaux disciplinés C'est pourquoi le revenu fixe domine le TradFi.

11/ 𝗖𝗼𝗺𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗖𝗲𝗹𝗮 𝗠𝗮𝗿𝗾𝘂𝗲 𝗽𝗼𝘂𝗿 𝗹𝗲 𝗻𝗲𝘁 𝗽𝗵𝗮𝘀𝗲 𝗱𝗲 𝗗𝗲𝗙𝗶 Les traders de détail peuvent survivre au chaos. Les institutions, les trésoreries et les conservateurs ne le peuvent pas. Pour que DeFi se développe : • Les coûts doivent être prévisibles • Le risque doit être structuré • Les résultats doivent être explicables C'est ce que permet l'infrastructure à taux fixe.

12/ 𝗦𝘂𝗺𝗺𝗮𝗿𝘆 Aave / Morpho : • Taux flottants • Risque imposé par la liquidation • Efficace, mais réactif TermMax : • Taux fixes • Risque structuré et prédéfini • Résultats prévisibles Différents outils, pour différentes époques de DeFi.

13/ 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗧𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁 Le prêt à taux variable a construit le premier chapitre de la DeFi. Le prêt à taux fixe pourrait définir sa maturité. 🐬 L'ordre n'est pas plus fort, il est plus durable.