Vamos começar pela verdadeira pergunta. A maioria dos protocolos de empréstimos DeFi parece semelhante à primeira vista. Empreste. Empreste. Ganhe rendimento. Mas a forma como o risco é estruturado por baixo faz toda a diferença. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Empréstimos a Taxa Flutuante por Design Aave e Morpho otimizam para: • Eficiência de capital • Utilização em tempo real • Descoberta de taxa dinâmica As taxas de juros flutuam com base em: • Oferta e demanda • Picos de utilização • Volatilidade do mercado Isso funciona até que as condições mudem repentinamente.

3/ O Custo Oculto das Taxas Flutuantes Com empréstimos a taxa flutuante: • Os custos de empréstimos são desconhecidos ao longo do tempo • Picos de taxa podem acontecer instantaneamente • Compostos de risco durante a volatilidade Os tomadores não gerenciam apenas o risco de preço, eles também gerenciam o risco de taxa de juros. São duas variáveis em vez de uma.

4/ Liquidação é a camada de execução Em sistemas de taxa flutuante: • A liquidação é o backstop • Valor colateral + taxa de pressão para disparar saídas forçadas • Os usuários devem monitorar ativamente as posições Liquidação não é uma característica, é uma necessidade para manter o sistema solvente.

5/ Morpho melhora a eficiência, não a estrutura O Morpho torna o empréstimo no estilo Aave mais eficiente: • Melhor igualamento de taxas • Spreads menores • Otimização peer-to-peer Mas a estrutura central permanece a mesma: • Taxas flutuantes • Controle de risco orientado pela liquidação Eficiência ≠ previsibilidade.

6/ TermMax começa com uma pergunta diferente Em vez de perguntar: "Como otimizamos as taxas flutuantes?" A TermMax pergunta: "E se risco e custo fossem conhecidos desde o início?" Essa única pergunta muda tudo.

7/ TermMax: Empréstimos a Taxa Fixa como o Primitivo Central No TermMax: • O custo do empréstimo é fixo na entrada • Os credores conhecem o rendimento antecipadamente • Sem desvio de taxa ao longo do tempo Isso reflete os mercados tradicionais de renda fixa, não os mercados monetários reativos.

8/ O risco é definido, não aplicado Em vez de depender de liquidações: • O risco é precificado antecipadamente • Os resultados são estruturados • A perda máxima é conhecida Isso faz com que os usuários passem da gestão reativa de riscos para a seleção intencional de riscos.

9/ Sem Liquidação ≠ Sem Risco Distinção importante: • O TermMax não elimina riscos • Ela limita Os usuários escolhem: • Duração • Custo • Exposição O risco vira uma decisão, não uma surpresa.

10/ Planejamento Capital vs Modo Sobrevivência Sistemas de taxa flutuante: • Exigir monitoramento constante • Comportamento defensivo forçado Sistemas de taxa fixa: • Viabilizar o planejamento • Apoiar estratégias de longo prazo • Atrair capital disciplinado É por isso que a renda fixa domina a TradFi.

11/ Por que isso importa para a próxima fase da DeFi Comerciantes de varejo podem sobreviver ao caos. Instituições, tesouros e curadores não podem. Para o DeFi escalar: • Os custos devem ser previsíveis • O risco deve ser estruturado • Os resultados devem ser explicáveis É isso que a infraestrutura de taxa fixa permite.

12/ Resumo Aave / Morpho: • Taxas flutuantes • Risco de liquidação aplicado • Eficiente, mas reativo TermMax: • Taxas fixas • Risco estruturado e predefinido • Resultados previsíveis Ferramentas diferentes, para diferentes eras do DeFi.

13/ Pensamento Final O empréstimo a taxa flutuante construiu o primeiro capítulo da DeFi. O empréstimo a taxa fixa pode definir seu vencimento. 🐬 A ordem não é mais alta, é mais durável.