Mari kita mulai dengan pertanyaan sebenarnya. Sebagian besar protokol pinjaman DeFi terlihat serupa di permukaan. Pinjam. Pinjaman. Hasilkan hasil. Tetapi bagaimana risiko terstruktur di bawahnya membuat semua perbedaan. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Pinjaman Suku Bunga Mengambang berdasarkan Desain Aave dan Morpho mengoptimalkan untuk: • Efisiensi modal • Pemanfaatan waktu nyata • Penemuan tingkat dinamis Suku bunga mengambang berdasarkan: • Penawaran & permintaan • Lonjakan pemanfaatan • Volatilitas pasar Ini bekerja sampai kondisi berubah tiba-tiba.

3/ Biaya Tersembunyi dari Tarif Mengambang Dengan pinjaman suku bunga mengambang: • Biaya pinjaman tidak diketahui dari waktu ke waktu • Lonjakan tingkat dapat terjadi secara instan • Senyawa risiko selama volatilitas Peminjam tidak hanya mengelola risiko harga, mereka juga mengelola risiko suku bunga. Itu dua variabel, bukan satu.

4/ Likuidasi adalah lapisan penegakan hukum Dalam sistem floating-rate: • Likuidasi adalah backstop • Nilai agunan + tekanan laju pemicu keluar paksa • Pengguna harus secara aktif memantau posisi Likuidasi bukanlah fitur, ini adalah kebutuhan untuk menjaga sistem tetap larut.

5/ Morpho Meningkatkan Efisiensi, Bukan Struktur Morpho membuat pinjaman ala Aave lebih efisien: • Pencocokan tarif yang lebih baik • Spread yang lebih rendah • Pengoptimalan peer-to-peer Tetapi struktur intinya tetap sama: • Kurs mengambang • Pengendalian risiko yang didorong oleh likuidasi Efisiensi ≠ prediktabilitas.

6/ TermMax Dimulai dari Pertanyaan yang Berbeda Alih-alih bertanya: "Bagaimana kita mengoptimalkan suku bunga mengambang?" TermMax bertanya: "Bagaimana jika risiko dan biaya diketahui di muka?" Pertanyaan tunggal itu mengubah segalanya.

7/ TermMax: Pinjaman Suku Bunga Tetap sebagai Primitif Inti Dalam TermMax: • Biaya pinjaman ditetapkan saat masuk • Pemberi pinjaman mengetahui hasil sebelumnya • Tidak ada penyimpangan tingkat dari waktu ke waktu Ini mencerminkan pasar pendapatan tetap tradisional, bukan pasar uang reaktif.

8/ Risiko Didefinisikan, Tidak Dipaksakan Alih-alih mengandalkan likuidasi: • Risiko dihargai di muka • Hasil terstruktur • Kerugian maksimum diketahui Ini menggeser pengguna dari manajemen risiko reaktif ke pemilihan risiko yang disengaja.

9/ Tidak Ada Likuidasi ≠ Tanpa Risiko Perbedaan penting: • TermMax tidak menghilangkan risiko • Itu membatasinya Pengguna memilih: • Durasi • Biaya • Paparan Risiko menjadi keputusan, bukan kejutan.

10/ Perencanaan Modal vs Mode Bertahan Hidup Sistem tingkat mengambang: • Membutuhkan pemantauan konstan • Memaksa perilaku defensif Sistem tarif tetap: • Aktifkan perencanaan • Mendukung strategi jangka panjang • Menarik modal yang disiplin Inilah sebabnya mengapa pendapatan tetap mendominasi TradFi.

11/ Mengapa Ini Penting untuk Fase Selanjutnya DeFi Pedagang eceran dapat bertahan dari kekacauan. Lembaga, perbendaharaan, dan kurator tidak bisa. Untuk DeFi untuk menskalakan: • Biaya harus dapat diprediksi • Risiko harus terstruktur • Hasil harus dapat dijelaskan Itulah yang dimungkinkan oleh infrastruktur suku bunga tetap.

12/ Ringkasan Aave / Morpho: • Kurs mengambang • Risiko yang diberlakukan likuidasi • Efisien, tetapi reaktif IstilahMax: • Tarif tetap • Risiko terstruktur dan telah ditentukan sebelumnya • Hasil yang dapat diprediksi Alat yang berbeda, untuk era DeFi yang berbeda.

13/ Pemikiran Akhir Pinjaman suku bunga mengambang membangun bab pertama DeFi. Pinjaman dengan suku bunga tetap dapat menentukan jatuh temponya. 🐬 Ketertiban tidak lebih keras, itu lebih tahan lama.