𝗬𝗮𝗿𝗱𝗮𝗺𝗼 𝗰𝗼𝗻 𝗹𝗮 𝗿𝗲𝗮𝗹𝗲 𝗱𝗼𝗺𝗮𝗻𝗱𝗮. La maggior parte dei protocolli di prestito DeFi sembrano simili in superficie. Prendi in prestito. Presta. Guadagna rendimento. Ma 𝗰𝗼𝗺𝗲 𝗹'𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗲̀ 𝗳𝗼𝗿𝗺𝗮𝘁𝗼 𝗮𝗹 𝗱𝗶𝗻𝗮𝗻𝘁𝗲 𝗳𝗮 𝗹𝗮 𝗱𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘇𝗮. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴-𝗥𝗮𝘁𝗲 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗯𝘆 𝗗𝗲𝘀𝗶𝗴𝗻 Aave e Morpho ottimizzano per: • Efficienza del capitale • Utilizzo in tempo reale • Scoperta dinamica dei tassi I tassi di interesse fluttuano in base a: • Offerta e domanda • Picchi di utilizzo • Volatilità del mercato Questo funziona 𝘂𝗻𝘁𝗶𝗹 𝗰𝗼𝗻𝗱𝗶𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 𝗰𝗵𝗮𝗻𝗴𝗲 𝘀𝘂𝗱𝗱𝗲𝗻𝗹𝘆.

3/ 𝗜 𝗖𝗼𝘀𝘁𝗶 𝗦𝗰𝗼𝗻𝗼𝘁𝗶 𝗱𝗲𝗹𝗹𝗲 𝗁𝗼𝗿𝗮 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴 Con il prestito a tasso variabile: • I costi di prestito sono sconosciuti nel tempo • I picchi dei tassi possono avvenire istantaneamente • Il rischio si accumula durante la volatilità I mutuatari non gestiscono solo il rischio di prezzo, ma anche il rischio di tasso d'interesse. Queste sono due variabili invece di una.

4/ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗜𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗟𝗮𝘆𝗲𝗿 Nei sistemi a tasso variabile: • La liquidazione è il supporto finale • Il valore del collaterale + la pressione del tasso attivano uscite forzate • Gli utenti devono monitorare attivamente le posizioni La liquidazione non è una funzione, è una necessità per mantenere il sistema solvente.

5/ 𝗠𝗼𝗿𝗽𝗵𝗼 𝗺𝗶𝗻𝗼𝗿𝗮 𝗹'𝗲𝗳𝗳𝗶𝗰𝗶𝗲𝗻𝘇𝗮, 𝗻𝗼𝗻 𝗹𝗮 𝘀𝘁𝗿𝘂𝘁𝘁𝘂𝗿𝗮 Morpho rende il prestito in stile Aave più efficiente: • Migliore corrispondenza dei tassi • Spread più bassi • Ottimizzazione peer-to-peer Ma la 𝗰𝗼𝗿𝗲 𝘀𝘁𝗿𝘂𝘁𝘁𝘂𝗿𝗮 𝗿𝗲𝗺𝗮𝗶𝗻𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝘀𝗮𝗺𝗲: • Tassi fluttuanti • Controllo del rischio guidato dalle liquidazioni Efficienza ≠ prevedibilità.

6/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅 𝗦𝘁𝗮𝗿𝘁𝘀 𝗳𝗿𝗼𝗺 𝗮 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗤𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻 Invece di chiedere: “Come possiamo ottimizzare i tassi fluttuanti?” TermMax chiede: “𝗖𝗵𝗲 𝗻𝗼𝗻 𝗳𝗼𝗿𝗻𝗶𝘀𝗰𝗼 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗲 𝗰𝗼𝘀𝘁 𝘀𝗲𝗿𝗮𝗻𝗻𝗼 𝗰𝗼𝗻𝗼𝘀𝗰𝗶𝘁𝗶 𝗮𝗻𝘁𝗲𝗿𝗶𝗼𝗿𝗶𝗺𝗲𝗻𝘁𝗲?” Quella singola domanda cambia tutto.

7/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅: 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗮 𝗥𝗮𝘁𝗮 𝗙𝗶𝘁𝘁𝗮 𝗰𝗼𝗺𝗲 𝗳𝗼𝗻𝗱𝗮𝗺𝗲𝗻𝘁𝗼 𝗰𝗼𝗿𝗲 In TermMax: • Il costo del prestito è fisso all'ingresso • I prestatori conoscono il rendimento in anticipo • Nessun drift del tasso nel tempo Questo rispecchia i mercati tradizionali a reddito fisso, non i mercati monetari reattivi.

8/ 𝗥𝗶𝘀𝗸 𝗜𝘀 𝗗𝗲𝗳𝗶𝗻𝗲𝗱, 𝗡𝗼𝘁 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗱 Invece di fare affidamento sulle liquidazioni: • Il rischio è prezzato in anticipo • I risultati sono strutturati • La perdita massima è nota Questo sposta gli utenti da una gestione del rischio 𝗿𝗲𝗮𝗰𝘁𝗶𝘃𝗮 a una selezione del rischio 𝗶𝗻𝘁𝗲𝗻𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹𝗲.

9/ 𝗡𝗼 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 ≠ 𝗡𝗼 𝗥𝗶𝘀𝗸 Distinzione importante: • TermMax non rimuove il rischio • Lo 𝗯𝗼𝘂𝗻𝗱𝘀 Gli utenti scelgono: • Durata • Costo • Esposizione Il rischio diventa una decisione, non una sorpresa.

10/ 𝗖𝗮𝗽𝗶𝘁𝗮𝗹 𝗣𝗹𝗮𝗻𝗻𝗶𝗻𝗴 𝘃𝘀 𝗦𝘂𝗿𝘃𝗶𝘃𝗮𝗹 𝗠𝗼𝗱𝗲 Sistemi a tasso variabile: • Richiedono monitoraggio costante • Costringono a un comportamento difensivo Sistemi a tasso fisso: • Consentono la pianificazione • Supportano strategie a lungo termine • Attirano capitale disciplinato Ecco perché il reddito fisso domina il TradFi.

11/ 𝗣𝗲𝗿𝗰𝗵𝗲 𝗾𝘂𝗲𝘀𝘁𝗼 𝗲̀ 𝗳𝗼𝗿𝗻𝗶𝗿𝗲 𝗽𝗲𝗿 𝗹𝗮 𝗻𝗲𝘁𝗮 𝗱𝗲𝗳𝗶 𝗱𝗲𝗯𝗯𝗮 𝗲𝘀𝘀𝗲𝗿𝗲 𝗳𝗼𝗿𝗺𝗮𝘁𝗼 I trader al dettaglio possono sopravvivere al caos. Le istituzioni, i tesorieri e i curatori non possono. Perché DeFi possa scalare: • I costi devono essere prevedibili • Il rischio deve essere strutturato • I risultati devono essere spiegabili Questo è ciò che consente l'infrastruttura a tasso fisso.

12/ 𝗦𝘂𝗺𝗺𝗮𝗿𝘆 Aave / Morpho: • Tassi variabili • Rischio imposto dalla liquidazione • Efficiente, ma reattivo TermMax: • Tassi fissi • Rischio strutturato e predefinito • Risultati prevedibili Strumenti diversi, per epoche diverse di DeFi.

13/ 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗧𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁 Il prestito a tasso variabile ha costruito il primo capitolo della DeFi. Il prestito a tasso fisso potrebbe definirne la maturità. 🐬 L'ordine non è più forte, è più durevole.