Empecemos con la verdadera pregunta. La mayoría de los protocolos de préstamo DeFi parecen similares en apariencia. Toma prestado. Prestar. Gana rendimiento. Pero la forma en que se estructura el riesgo debajo marca toda la diferencia. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Préstamos a tipo variable por diseño Aave y Morpho optimizan para: • Eficiencia de capital • Utilización en tiempo real • Descubrimiento de tasa dinámica Los tipos de interés fluyen en función de: • Oferta y demanda • Picos de utilización • Volatilidad del mercado Esto funciona hasta que las condiciones cambian de forma repentina.

3/ El coste oculto de los tipos variables Con el préstamo a tipo variable: • Los costes de préstamo se desconocen a lo largo del tiempo • Los picos de tasa pueden ocurrir instantáneamente • Compuestos de riesgo durante la volatilidad Los prestatarios no solo gestionan el riesgo de precio, también gestionan el riesgo de tipos de interés. Eso son dos variables en vez de una.

4/ La liquidación es la capa de ejecución En sistemas de tasa variable: • La liquidación es el respaldo • Valor colateral + presión de tasa desencadenar salidas forzadas • Los usuarios deben monitorizar activamente las posiciones La liquidación no es una característica, es una necesidad para mantener el sistema solvente.

5/ Morpho mejora la eficiencia, no la estructura Morpho hace que los préstamos al estilo Aave sean más eficientes: • Mejor igualación de tarifas • Diferenciales más bajos • Optimización entre pares Pero la estructura central sigue siendo la misma: • Tipos flotantes • Control de riesgos impulsado por liquidación Eficiencia ≠ previsibilidad.

6/ TermMax parte de una pregunta diferente En lugar de preguntar: "¿Cómo optimizamos los tipos de interés variables?" TermMax pregunta: "¿Y si el riesgo y el coste se conocieran de antemano?" Esa única pregunta lo cambia todo.

7/ TermMax: Préstamos a tipo fijo como primitiva central En TermMax: • El coste del préstamo se fija al entrar • Los prestamistas conocen el rendimiento de antemano • Sin deriva de tasa a lo largo del tiempo Esto refleja los mercados tradicionales de renta fija, no los mercados monetarios reactivos.

8/ El riesgo se define, no se aplica En lugar de depender de liquidaciones: • El riesgo se valora por adelantado • Los resultados están estructurados • Se conoce la pérdida máxima Esto desplaza a los usuarios de la gestión reactiva del riesgo a la selección intencionada de riesgos.

9/ Sin liquidación ≠ sin riesgo Distinción importante: • TermMax no elimina el riesgo • Lo limita Los usuarios eligen: • Duración • Coste • Exposición El riesgo se convierte en una decisión, no en una sorpresa.

10/ Planificación Capital vs Modo Supervivencia Sistemas de tasa variable: • Requieren una vigilancia constante • Comportamiento defensivo de fuerza Sistemas de tarifa fija: • Habilitar la planificación • Apoyar estrategias a largo plazo • Atraer capital disciplinado Por eso la renta fija domina la TradFi.

11/ Por qué esto importa para la próxima fase de DeFi Los comerciantes minoristas pueden sobrevivir al caos. Las instituciones, tesoreros y conservadores no pueden. Para que DeFi escale: • Los costes deben ser predecibles • El riesgo debe estar estructurado • Los resultados deben ser explicables Eso es lo que permite la infraestructura de tarifa fija.

12/ Resumen Aave / Morpho: • Tipos flotantes • Riesgo forzado por liquidación • Eficiente, pero reactivo TermMax: • Tipos fijos • Riesgo estructurado y predefinido • Resultados predecibles Herramientas diferentes, para distintas eras de DeFi.

13/ Pensamiento final El préstamo a tipo variable fue el primer capítulo de DeFi. El préstamo a tipo fijo puede definir su vencimiento. 🐬 El orden no es más fuerte, es más duradero.