Să începem cu întrebarea reală. Majoritatea protocoalelor de împrumut DeFi arată similar la prima vedere. Împrumută. Împrumută. Câștigă randament. Dar modul în care este structurat riscul dedesubt face toată diferența. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Împrumut cu rată variabilă prin design Aave și Morpho optimizează pentru: • Eficiența capitalului • Utilizare în timp real • Descoperirea ratei dinamice Ratele dobânzilor fluctuează în funcție de: • Cerere și ofertă • Creșteri de utilizare • Volatilitatea pieței Acest lucru funcționează până când condițiile se schimbă brusc.

3/ Costul ascuns al ratelor variabile În cazul împrumuturilor cu rată variabilă: • Costurile de împrumut sunt necunoscute în timp • Creșterile de rată pot apărea instantaneu • Compuși de risc în timpul volatilității Împrumutații nu gestionează doar riscul de preț, ci și riscul de dobândă. Asta înseamnă două variabile în loc de una.

4/ Lichidarea este stratul de aplicare a legii În sistemele cu rată flotantă: • Lichidarea este backstop-ul • Valoare colateral + rată presiune declanșează ieșiri forțate • Utilizatorii trebuie să monitorizeze activ pozițiile Lichidarea nu este o caracteristică, este o necesitate pentru a menține sistemul solvent.

5/ Morpho îmbunătățește eficiența, nu structura Morpho face ca împrumuturile în stil Aave să fie mai eficiente: • Potrivire mai bună a tarifelor • Intervale mai mici • Optimizare peer-to-peer Dar structura de bază rămâne aceeași: • Rate flotante • Controlul riscului bazat pe lichidare Eficiență ≠ predictibilitate.

6/ TermMax pornește de la o întrebare diferită În loc să întrebe: "Cum optimizăm ratele fluctuante?" TermMax întreabă: "Ce-ar fi dacă riscul și costul ar fi cunoscute de la început?" Acea singură întrebare schimbă totul.

7/ TermMax: Creditarea cu rată fixă ca primitivă de bază În TermMax: • Costul împrumutului este fixat la intrare • Creditorii cunosc randamentul dinainte • Fără derivă de rată în timp Acest lucru reflectă piețele tradiționale cu venit fix, nu piețele monetare reactive.

8/ Riscul este definit, nu aplicat În loc să se bazeze pe lichidări: • Riscul este evaluat inițial • Rezultatele sunt structurate • Pierderea maximă este cunoscută Acest lucru mută utilizatorii de la managementul reactiv al riscului la selecția intenționată a riscului.

9/ Fără lichidare ≠ fără risc Distincție importantă: • TermMax nu elimină riscul • O limitează Utilizatorii aleg: • Durată • Cost • Expunere Riscul devine o decizie, nu o surpriză.

10/ Planificarea capitalului vs modul de supraviețuire Sisteme cu rată variabilă: • Necesită monitorizare constantă • Comportament defensiv forțat Sisteme cu rată fixă: • Facilitarea planificării • Susținerea strategiilor pe termen lung • Să atragă capital disciplinat De aceea venitul fix domină TradFi.

11/ De ce contează acest lucru pentru următoarea fază a DeFi Comercianții de retail pot supraviețui haosului. Instituțiile, trezoreriele și curatorii nu pot. Pentru ca DeFi să se scaleze: • Costurile trebuie să fie previzibile • Riscul trebuie să fie structurat • Rezultatele trebuie să fie explicabile Asta permite infrastructura cu tarif fix.

12/ Rezumat Aave / Morpho: • Rate flotante • Risc impus de lichidare • Eficient, dar reactiv TermMax: • Rate fixe • Risc structurat, predefinit • Rezultate previzibile Unelte diferite, pentru epoci diferite ale DeFi.

13/ Gând final Împrumuturile cu rată variabilă au construit primul capitol al DeFi. Împrumuturile cu rată fixă îi pot defini scadenza. 🐬 Ordinea nu este mai zgomotoasă, este mai durabilă.