La oss begynne med det virkelige spørsmålet. De fleste DeFi-utlånsprotokoller ser like ut på overflaten. Lån. Lån. Tjen avkastning. Men hvordan risikoen er strukturert under yter utgjør hele forskjellen. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Flytende renteutlån etter design Aave og Morpho optimaliserer for: • Kapitaleffektivitet • Sanntidsbruk • Dynamisk hastighetsoppdagelse Rentene flyter basert på: • Tilbud og etterspørsel • Utnyttelsestopper • Markedsvolatilitet Dette fungerer helt til forholdene plutselig endrer seg.

3/ Den skjulte kostnaden ved flytende renter Med flytende rente: • Lånekostnader er ukjente over tid • Rattopper kan oppstå umiddelbart • Risikoen øker under volatilitet Låntakere håndterer ikke bare prisrisiko, de håndterer også renterisiko. Det er to variabler i stedet for én.

4/ Likvidasjon er håndhevelseslaget I flytende rate-systemer: • Likvidasjon er backstop • Kollateralverdi + trykkutløser tvungne utganger • Brukere må aktivt overvåke posisjoner Likvidasjon er ikke en funksjon, det er en nødvendighet for å holde systemet solvent.

5/ Morpho forbedrer effektivitet, ikke struktur Morpho gjør Aave-lignende utlån mer effektivt: • Bedre satsmatching • Nedre spredninger • Peer-to-peer-optimalisering Men kjernestrukturen forblir den samme: • Flytende renter • Likvidasjonsdrevet risikokontroll Effektivitet ≠ forutsigbarhet.

6/ TermMax starter med et annet spørsmål I stedet for å spørre: "Hvordan optimaliserer vi flytende renter?" TermMax spør: "Hva om risiko og kostnad var kjent på forhånd?" Det ene spørsmålet endrer alt.

7/ TermMax: Fastrenteutlån som kjerneprimitiv I TermMax: • Lånekostnaden er fastsatt ved inngang • Långivere vet avkastningen på forhånd • Ingen hastighetsdrift over tid Dette speiler tradisjonelle rentemarkeder, ikke reaktive pengemarkeder.

8/ Risiko er definert, ikke håndhevet I stedet for å stole på likvidasjoner: • Risiko prises på forhånd • Resultatene er strukturert • Maksimal tap er kjent Dette flytter brukerne fra reaktiv risikostyring til bevisst risikoutvelgelse.

9/ Ingen likvidasjon ≠ ingen risiko Viktig forskjell: • TermMax fjerner ikke risiko • Den begrenser det Brukere velger: • Varighet • Kostnad • Eksponering Risiko blir en beslutning, ikke en overraskelse.

10/ Kapitalplanlegging vs Overlevelsesmodus Flytende rentesystemer: • Krever konstant overvåking • Tvinge frem defensiv atferd Fastrentesystemer: • Muliggjøre planlegging • Støtte langsiktige strategier • Tiltrekke disiplinert kapital Dette er grunnen til at rentepapirer dominerer TradFi.

11/ Hvorfor dette er viktig for DeFis neste fase Detaljhandelshandlere kan overleve kaos. Institusjoner, statskasser og kuratorer kan ikke det. For at DeFi skal skalere: • Kostnadene må være forutsigbare • Risiko må struktureres • Resultater må være forklarbare Det er det fastprisinfrastruktur muliggjør.

12/ Sammendrag Aave / Morpho: • Flytende renter • Likvidasjonspåtvunget risiko • Effektiv, men reaktiv TermMax: • Faste renter • Strukturert, forhåndsdefinert risiko • Forutsigbare utfall Ulike verktøy, for ulike epoker av DeFi.

13/ Siste tanke Flytende renteutlån bygde DeFis første kapittel. Fastrentelån kan definere løpetiden. 🐬 Ordenen er ikke høyere, den er mer holdbar.