𝗟𝗲𝘁’𝘀 𝘀𝘁𝗮𝗿𝘁 𝘄𝗶𝘁𝗵 𝘁𝗵𝗲 𝗿𝗲𝗮𝗹 𝗾𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻. A maioria dos protocolos de empréstimo DeFi parece semelhante à superfície. Pedir emprestado. Emprestar. Ganhar rendimento. Mas 𝗵𝗼𝘄 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗶𝘀 𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲𝗱 por baixo faz toda a diferença. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴-𝗥𝗮𝘁𝗲 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗯𝘆 𝗗𝗲𝘀𝗶𝗴𝗻 Aave e Morpho otimizam para: • Eficiência de capital • Utilização em tempo real • Descoberta dinâmica de taxas As taxas de juro flutuam com base em: • Oferta e procura • Picos de utilização • Volatilidade do mercado Isto funciona 𝘂𝗻𝘁𝗶𝗹 𝗰𝗼𝗻𝗱𝗶𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 𝗰𝗵𝗮𝗻𝗴𝗲 𝘀𝘂𝗱𝗱𝗲𝗻𝗹𝘆.

3/ 𝗢 𝗖𝗼𝘀𝘁𝗼 𝗛𝗶𝗱𝗶𝗱𝗼 𝗱𝗼𝘀 𝗥𝗮𝘁𝗲𝘀 𝗙𝗹𝗼𝗮𝘁𝗶𝗻𝗴 Com empréstimos a taxa flutuante: • Os custos de empréstimo são desconhecidos ao longo do tempo • Os picos de taxa podem acontecer instantaneamente • O risco se acumula durante a volatilidade Os mutuários não gerenciam apenas o risco de preço, mas também gerenciam o risco de taxa de juros. Isso são duas variáveis em vez de uma.

4/ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗘́ 𝗮 𝗟𝗮𝗻𝗰𝗮𝗺𝗲𝗻𝘁𝗼 𝗱𝗼 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁𝗼 Em sistemas de taxa flutuante: • A liquidação é a rede de segurança • O valor da garantia + pressão da taxa acionam saídas forçadas • Os usuários devem monitorar ativamente as posições A liquidação não é uma funcionalidade, é uma necessidade para manter o sistema solvente.

5/ 𝗠𝗼𝗿𝗽𝗵𝗼 𝗜𝗺𝗽𝗿𝗼𝘃𝗲𝘀 𝗘𝗳𝗳𝗶𝗰𝗶𝗲𝗻𝗰𝘆, 𝗡𝗼𝘁 𝗦𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲 Morpho torna o empréstimo ao estilo Aave mais eficiente: • Melhor correspondência de taxas • Menores spreads • Otimização peer-to-peer Mas a 𝗰𝗼𝗿𝗲 𝘀𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲 𝗿𝗲𝗺𝗮𝗶𝗻𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝘀𝗮𝗺𝗲: • Taxas flutuantes • Controle de risco baseado em liquidações Eficiência ≠ previsibilidade.

6/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅 𝗦𝘁𝗮𝗿𝘁𝘀 𝗳𝗿𝗼𝗺 𝗮 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗤𝘂𝗲𝘀𝘁𝗶𝗼𝗻 Em vez de perguntar: "Como otimizamos as taxas flutuantes?" A TermMax pergunta: "𝗘 𝗲𝗻𝗾𝘂𝗮𝗻𝘁𝗼 𝗼 𝗿𝗶𝘀𝗰𝗼 𝗲 𝗼 𝗰𝗼𝘀𝘁𝗼 𝗲𝘀𝘁𝗶𝘃𝗲𝗺 𝗰𝗼𝗻𝗵𝗲𝗰𝗶𝗱𝗼𝘀 𝗮𝗻𝘁𝗲𝘀?" Essa única pergunta muda tudo.

7/ 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗠𝗮𝘅: 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗮 𝗧𝗮𝘀𝗮 𝗙𝗶𝘅𝗮𝗱𝗮 𝗰𝗼𝗺𝗼 𝗼 𝗽𝗿𝗶𝗺𝗶𝘁𝗶𝘃𝗼 𝗰𝗼𝗿𝗲 No TermMax: • O custo de empréstimo é fixo na entrada • Os credores conhecem o rendimento com antecedência • Sem desvio de taxa ao longo do tempo Isto espelha os mercados tradicionais de rendimento fixo, não os mercados monetários reativos.

8/ 𝗥𝗶𝘀𝗸 𝗜𝘀 𝗗𝗲𝗳𝗶𝗻𝗲𝗱, 𝗡𝗼𝘁 𝗘𝗻𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲𝗱 Em vez de depender de liquidações: • O risco é precificado antecipadamente • Os resultados são estruturados • A perda máxima é conhecida Isto muda os utilizadores de 𝗿𝗲𝗮𝗰𝘁𝗶𝘃𝗲 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝗺𝗮𝗻𝗮𝗴𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 para 𝗶𝗻𝘁𝗲𝗻𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹 𝗿𝗶𝘀𝗸 𝘀𝗲𝗹𝗲𝗰𝘁𝗶𝗼𝗻.

9/ 𝗡𝗼 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 ≠ 𝗡𝗼 𝗥𝗶𝘀𝗸 Distinção importante: • O TermMax não remove o risco • Ele 𝗯𝗼𝘂𝗻𝗱𝘀 Os utilizadores escolhem: • Duração • Custo • Exposição O risco torna-se uma decisão, não uma surpresa.

10/ 𝗖𝗮𝗽𝗶𝘁𝗮𝗹 𝗣𝗹𝗮𝗻𝗻𝗶𝗻𝗴 𝘃𝘀 𝗦𝘂𝗿𝘃𝗶𝘃𝗮𝗹 𝗠𝗼𝗱𝗲 Sistemas de taxa flutuante: • Requerem monitorização constante • Forçam um comportamento defensivo Sistemas de taxa fixa: • Permitem planeamento • Apoiam estratégias de longo prazo • Atraem capital disciplinado É por isso que a renda fixa domina o TradFi.

11/ 𝗣𝗼𝗿𝗾𝘂𝗲 𝗜𝘀𝘀𝗼 𝗠𝗮𝗶𝘀 𝗽𝗮𝗿𝗮 𝗼 𝗡𝗲𝘅𝘁 𝗣𝗵𝗮𝘀𝗲 𝗱𝗼 𝗗𝗲𝗙𝗶 Os traders de retalho podem sobreviver ao caos. Instituições, tesourarias e curadores não podem. Para o DeFi escalar: • Os custos devem ser previsíveis • O risco deve ser estruturado • Os resultados devem ser explicáveis É isso que a infraestrutura de taxa fixa permite.

12/ 𝗦𝘂𝗺𝗺𝗮𝗿𝘆 Aave / Morpho: • Taxas flutuantes • Risco imposto pela liquidação • Eficiente, mas reativo TermMax: • Taxas fixas • Risco estruturado e pré-definido • Resultados previsíveis Ferramentas diferentes, para diferentes eras de DeFi.

13/ 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗧𝗵𝗼𝘂𝗴𝗵𝘁 O empréstimo a taxa flutuante construiu o primeiro capítulo da DeFi. O empréstimo a taxa fixa pode definir a sua maturidade. 🐬 A ordem não é mais alta, é mais durável.