Varios otros ya han señalado la cosa más obvia aquí, que los titulares de tokens $UNI no ven absolutamente ningún ingreso de esta actividad, pero tengo unos centavos que añadir también. Principalmente, que aproximadamente el 5% de los $270B de volumen del tercer trimestre se atribuye a una red de honeypot que opera en Uniswap en Base. Fuente: Estos son tokens honeypot en los que una red de bots está comerciando con la esperanza de que alguien pierda su dinero. Simplemente hacen rug pull de forma continua mientras acumulan más de $10M en volumen por día cada uno. Estos generan esencialmente ningún ingreso ya que el LP es la misma entidad que los comerciantes, que son la misma entidad que el desplegador del token. Los bots ni siquiera pagan la tarifa de front end a Uniswap Labs, esto es solo volumen por el volumen (o potencialmente lavado de dinero). Estos pools representan 14 de los 16 principales pools por volumen para Uniswap en Base, siendo los pools WETH/USDC los únicos otros en la parte superior. Además, en julio, ETH pasó de $2k a más de $4k, por lo que el tercer trimestre debería tener montos en dólares más altos solo por el movimiento de ETH y que gran parte del volumen de Uniswap son pares ETH-USD, el hecho de que el tercer trimestre no sea significativamente más alto que el segundo trimestre es en realidad más sorprendente. Todo vuelve a la falta de ingresos para los titulares de tokens. Porque incluso si el protocolo tiene volúmenes más altos y la gente es optimista sobre Uniswap como protocolo, no pueden acceder a ninguna de las ganancias. Todos los ingresos están privatizados en la tarifa de front end (interfaz web y billetera) que se dirige a Uniswap Labs, no a los titulares de tokens. De hecho, los titulares de tokens pagaron por incentivos para estimular Unichain y los hooks de v4 a través de diferentes campañas de incentivos que impulsaron parte de los $1T de volumen anual que se mencionó anteriormente. The DAO otorgó millones de dólares en $UNI para incentivar la actividad en estos, impulsando ese volumen. Este volumen es pagado (en parte) por los titulares de tokens, con ingresos privatizados por Labs, mientras que nadie más que los titulares de posiciones de capital en Labs puede acceder a las ganancias del éxito del protocolo. Esa es la razón por la que la gente es 'bajista', porque literalmente no pueden ser 'alcistas' con la estructura de ingresos.