Несколько других уже указали на самое очевидное здесь: держатели токенов $UNI абсолютно не получают дохода от этой деятельности, но у меня есть несколько центов, чтобы добавить. В основном, около 5% от $270 миллиардов объема за третий квартал связано с сетью honeypot, работающей на Uniswap на Base. Источник: Это токены honeypot, которыми торгует сеть ботов в надежде, что кто-то потеряет свои деньги. Они просто постоянно обманывают день за днем, зарабатывая более $10 миллионов объема в день каждый. Эти токены фактически не генерируют доход, поскольку ликвидность (LP) является той же сущностью, что и трейдеры, которые являются той же сущностью, что и развертыватель токенов. Боты даже не платят комиссию за фронт-энд Uniswap Labs, это просто объем ради объема (или потенциально отмывание денег). Эти пулы составляют 14 из 16 лучших пулов по объему для Uniswap на Base, при этом пулы WETH/USDC являются единственными другими на вершине. Кроме того, в июле ETH вырос с $2k до $4k+, поэтому третий квартал должен был иметь более высокие суммы в долларах только из-за движения ETH, и что большой объем Uniswap - это пары ETH-USD, тот факт, что третий квартал не значительно выше второго, на самом деле более удивителен. Все это сводится к отсутствию дохода для держателей токенов. Потому что даже если протокол имеет более высокие объемы и люди оптимистично настроены по поводу Uniswap как протокола, они не могут получить доступ к любой прибыли. Весь доход приватизирован в комиссии за фронт-энд (веб-интерфейс и кошелек), которые направляются в Uniswap Labs, а не к держателям токенов. На самом деле, держатели токенов заплатили за стимулы для стимулирования Unichain и v4 hooks через различные кампании, которые привели к части годового объема в $1 триллион, о котором говорилось выше. DAO раздавало миллионы долларов в $UNI, чтобы стимулировать активность, увеличивающую этот объем. Этот объем частично оплачивается держателями токенов, при этом доход приватизирован Labs, в то время как никто, кроме держателей акций в Labs, не может получить доступ к прибыли от успеха протокола. Вот почему люди "медвежьи", потому что они буквально не могут быть "бычьими" с такой структурой дохода.