Verschillende anderen hebben al het meest voor de hand liggende punt hier aangekaart, dat $UNI-tokenhouders absoluut geen inkomsten uit deze activiteit zien, maar ik heb ook een paar centen toe te voegen. Vooral dat ~5% van de $270B aan volume in Q3 wordt toegeschreven aan een honeypot-netwerk dat draait op Uniswap op Base. Bron: Dit zijn honeypot-tokens waar een botnetwerk mee handelt in de hoop dat iemand zijn geld verliest. Ze ruggen gewoon continu dag in dag uit terwijl ze elke dag meer dan $10M aan volume opbouwen. Deze genereren in wezen geen inkomsten, aangezien de LP dezelfde entiteit is als de handelaren die dezelfde entiteit zijn als de token-deployers. De bots betalen zelfs de front-end vergoeding aan Uniswap Labs niet, dit is gewoon volume omwille van volume (of mogelijk witwassen van geld). Deze pools vertegenwoordigen 14 van de top 16 pools op basis van volume voor Uniswap op Base, met WETH/USDC-pools als de enige anderen aan de top. Bovendien zag juli ETH van $2k -> $4k+ gaan, dus Q3 zou hogere dollarbedragen moeten hebben alleen al vanwege de ETH-beweging en dat een groot deel van het Uniswap-volume ETH-USD-paren is, het feit dat Q3 niet significant hoger is dan Q2 is eigenlijk verrassender. Het komt allemaal terug op het gebrek aan inkomsten voor tokenhouders. Want zelfs als het protocol hogere volumes heeft en mensen optimistisch zijn over Uniswap als protocol, kunnen ze geen toegang krijgen tot enige opwaartse potentieel. Alle inkomsten zijn geprivatiseerd in de front-end vergoeding (web UI en wallet) die naar Uniswap Labs gaat, niet naar tokenhouders. In feite hebben tokenhouders betaald voor stimulansen om Unichain en v4-hooks te stimuleren via verschillende stimuleringscampagnes die een deel van de $1T volume jaarlijkse run rate die hierboven wordt gepromoot, aandreven. The DAO gaf miljoenen dollars aan $UNI weg om activiteit op deze te stimuleren die dat volume aandreven. Dit volume wordt (deels) betaald door tokenhouders, met inkomsten geprivatiseerd door Labs, terwijl niemand behalve de aandelenhouders in Labs toegang kan krijgen tot het opwaartse potentieel van het protocolsucces. Dat is waarom mensen 'bearish' zijn, omdat ze letterlijk niet 'bullish' kunnen zijn met de inkomstenstructuur.