Vários outros já apontaram a coisa mais óbvia aqui, que os detentores de tokens $UNI não veem absolutamente nenhuma receita dessa atividade, mas eu tenho algumas centavos a acrescentar também. Principalmente, que ~5% dos $270B de volume do Q3 é atribuído a uma rede honeypot operando no Uniswap na Base. Fonte: Estes são tokens honeypot que uma rede de bots está negociando na esperança de que alguém perca seu dinheiro. Eles simplesmente fazem rug pull dia após dia enquanto acumulam mais de $10M em volume por dia cada um. Esses geram essencialmente nenhuma receita, uma vez que o LP é a mesma entidade que os traders, que são a mesma entidade que o criador do token. Os bots nem sequer pagam a taxa de front end para a Uniswap Labs, isso é apenas volume por volume (ou potencialmente lavagem de dinheiro). Esses pools representam 14 dos 16 principais pools por volume para o Uniswap na Base, com os pools WETH/USDC sendo os únicos outros no topo. Além disso, julho viu o ETH passar de $2k -> $4k+, então o Q3 deve ter montantes em dólares mais altos apenas por causa do movimento do ETH e que muito do volume do Uniswap são pares ETH-USD, o fato de que o Q3 não é significativamente mais alto que o Q2 é na verdade mais surpreendente. Tudo isso volta à falta de receita para os detentores de tokens. Porque mesmo que o protocolo tenha volumes mais altos e as pessoas estejam otimistas sobre o Uniswap como protocolo, elas não podem acessar nenhum dos ganhos. Toda a receita é privatizada na taxa de front end (UI web e carteira) que é direcionada para a Uniswap Labs, não para os detentores de tokens. Na verdade, os detentores de tokens pagaram por incentivos para estimular o Unichain e os hooks v4 através de diferentes campanhas de incentivo que impulsionaram parte do volume anual de $1T mencionado acima. O DAO distribuiu milhões de dólares em $UNI para incentivar a atividade nesses volumes. Esse volume é pago (em parte) pelos detentores de tokens, com a receita privatizada pela Labs, enquanto ninguém além dos detentores de posição de capital na Labs pode acessar os ganhos do sucesso do protocolo. É por isso que as pessoas estão 'bearish', porque elas literalmente não podem ser 'bullish' com a estrutura de receita.