Excité de rejoindre ce panel "Beyond Lockups" avec certaines des esprits les plus brillants du secteur, @0xryankim, @SplitCapital, @monarq_mgmt, et Richard Hodges. Nous partagerons comment les préférences des investisseurs évoluent et ce que cela signifie pour la formation de capital. N'oubliez pas de confirmer votre présence ci-dessous !

La Fed a réduit les taux de 25 points de base hier, marquant la première réduction de 2025. Les marchés ont à peine bougé, et cela est cohérent avec ce que l'histoire nous dit. En lisant le cadre hebdomadaire de @caladanxyz, je suis d'accord avec @0xavarek que ce sont les mois après la réduction (et non le jour même) qui déterminent la performance des cryptomonnaies. Plongeons dans ce qui s'est réellement passé : - La Fed a réduit la fourchette cible à 4,00–4,25 % - Powell a souligné la "gestion des risques" comme justification - Le marché du travail s'affaiblit, mais l'inflation reste tenace - Un officiel (Miran) a même exprimé un désaccord en faveur d'une réduction de 50 points de base Le message était prudent. La Fed veut de la flexibilité mais ne pivote pas complètement. En conséquence, la réaction des cryptomonnaies a été atténuée : - Le BTC a brièvement grimpé à ~117K $, mais n'a pas pu se maintenir au-dessus de ~115K $ - Les altcoins ont connu des performances variées, certains rebonds mineurs, d'autres ont faibli - Les marchés avaient déjà intégré le mouvement, donc peu de surprises restaient Cela s'aligne avec les réactions précédentes aux réductions de taux. Parmi les 8 dernières réductions de la Fed, seules 5 ont vu des gains le premier jour, et le mouvement moyen n'était que de +0,21 %. Comme discuté dans The Caladan Weekly, voici ce que l'histoire montre : - Au cours des 2 mois précédant une réduction de taux, les cryptomonnaies affichent en moyenne +18,3 % (hors COVID) - Au cours du mois suivant, seulement 37,5 % des réductions ont conduit à des gains - Au bout de 3 mois, cela s'améliore à 62,5 % avec un retour moyen de +16,5 % - À 6 mois, des gains se produisent dans ~71 % des cas Le marché a besoin de temps pour digérer les changements de politique, confirmer le chemin de la Fed et voir une amélioration de la liquidité. Ce cycle est différent de décembre 2024 : - Pas de course massive avant la réduction (décembre avait +60 % en 2 mois) - C'est la première réduction, pas la troisième - Le macro n'est pas euphorique, le positionnement est plus léger et les conditions sont plus équilibrées En conséquence, il est moins probable que nous voyions un fort retracement après la réduction. Mais cela signifie aussi qu'il n'y a aucune garantie d'une rupture non plus. La Fed assouplit, mais pas de manière agressive. L'inflation reste tenace. Le marché du travail ralentit, mais ne s'effondre pas. Le chemin des cryptomonnaies dépendra de l'évolution de ces éléments au cours des 1 à 3 prochains mois. Une deuxième réduction cette année (probablement en décembre) validerait la tendance et pourrait débloquer plus de potentiel. Pour l'instant : la réduction des taux est nécessaire, mais pas suffisante. Restez discipliné dans vos tailles de position, et surveillez à la fois le langage de la Fed et l'action des prix de Russell. Encore une fois, l'histoire suggère que l'opportunité ne réside pas dans la poursuite de la réaction du jour même, mais dans la compréhension des mois qui suivent.

Base est le L2 le plus rentable : 6,2 millions de dollars de revenus en août, 75 millions de dollars annualisés. Il génère 70 % de l'activité transactionnelle L2 et du bénéfice brut. Pas de token. Pas d'émissions. Juste une utilisation réelle et des marges. Alors, @base a-t-il besoin d'un token ? Pas du tout. Mais le marché en veut un. Regardons les statistiques 🔥 Les comparaisons L2 sont folles : @arbitrum à 280x P/S, @Optimism à 820x, @zKsync à 1600x. Appliquez même la moyenne de 900x au taux de croissance de Base et vous obtenez une FDV de 67 milliards de dollars. À la limite basse ? 21 milliards de dollars. Voici la logique du capital : Coinbase possède ces flux de trésorerie. Avec $COIN se négociant à une capitalisation boursière de 84 milliards de dollars (~7x ventes), les revenus de Base sont une erreur d'arrondi. Mais si vous le spin-off, conservez ⅔ de l'offre de tokens, et COIN pourrait convertir 25 millions de dollars de revenus annuels en un actif on-chain de plus de 40 milliards de dollars. C'est une valeur d'ingénierie. Mais les tokens ne sont pas des déjeuners gratuits. Les revenus de Base s'accumulent actuellement aux actionnaires de $COIN, une sécurité publique. Transférer ces économies à un token introduit un chaos réglementaire. Et si le token n'a pas de revendication, quel est exactement son but ? Gouvernance ? Coordination de l'écosystème ? Alignement spéculatif ? Peut-être. Mais soyons honnêtes, il s'agit moins de fonctionnalité et plus de psychologie. Base fonctionne aujourd'hui parce qu'il ne dépend pas des incitations liées aux tokens. C'est ce qui le rend si puissant. Et ironiquement, c'est ce qui rend le token si précieux s'il existe un jour. @Polymarket met les chances d'un lancement de token en 2025 à seulement 16 %. Un token Base n'est pas inévitable. Mais les incitations sont massives. Si Coinbase actionne un jour le levier, ce ne sera pas parce que Base a besoin d'un token. Ce sera parce qu'ils veulent monétiser le fait qu'il n'en a jamais eu.