Cieszę się, że mogę dołączyć do panelu "Beyond Lockups" z niektórymi z najostrzejszych umysłów w tej dziedzinie, @0xryankim, @SplitCapital, @monarq_mgmt i Richard Hodges. Podzielimy się tym, jak preferencje inwestorów się zmieniają i co to oznacza dla formowania kapitału. Nie zapomnij, aby potwierdzić swoją obecność poniżej!

Fed obniżył stopy o 25 punktów bazowych wczoraj, co oznacza pierwsze cięcie w 2025 roku. Rynki ledwo się poruszyły, co jest zgodne z tym, co mówi historia. Czytając ramy cotygodniowe The @caladanxyz, zgadzam się z @0xavarek, że to miesiące po cięciu (a nie dzień cięcia) decydują o tym, jak radzi sobie kryptowaluta. Zanurzmy się w to, co tak naprawdę się wydarzyło: - Fed obniżył docelowy zakres do 4,00–4,25% - Powell podkreślił „zarządzanie ryzykiem” jako uzasadnienie - Rynek pracy się osłabia, ale inflacja pozostaje uporczywa - Jeden z urzędników (Miran) nawet sprzeciwił się w sprawie cięcia o 50 punktów bazowych Przekaz był ostrożny. Fed chce elastyczności, ale nie dokonuje pełnego zwrotu. W rezultacie reakcja kryptowalut była stonowana: - BTC chwilowo wzrósł do ~$117K, ale nie mógł utrzymać się powyżej ~$115K - Altcoiny miały mieszane wyniki, niektóre drobne odbicia, inne osłabły - Rynki już uwzględniły ten ruch, więc pozostało niewiele niespodzianek To pokrywa się z wcześniejszymi reakcjami na obniżki stóp. Z ostatnich 8 obniżek Fed, tylko 5 miało zyski w pierwszym dniu, a średni ruch wyniósł zaledwie +0,21%. Jak omówiono w The Caladan Weekly, oto co pokazuje historia: - W ciągu 2 miesięcy poprzedzających obniżkę stóp, kryptowaluty średnio zyskują +18,3% (bez COVID) - W ciągu 1 miesiąca po, tylko 37,5% obniżek prowadziło do zysków - Po 3 miesiącach, to poprawia się do 62,5% z średnim zwrotem +16,5% - Po 6 miesiącach, zyski występują w ~71% przypadków Rynek potrzebuje czasu na przetrawienie zmian polityki, potwierdzenie ścieżki Fed i zobaczenie poprawy płynności. Ten cykl różni się od grudnia 2024: - Brak masowego wzrostu przed cięciem (grudzień miał +60% w 2 miesiące) - To pierwsze cięcie, a nie trzecie - Makro nie jest euforyczne, pozycjonowanie jest lżejsze, a warunki są bardziej zrównoważone W rezultacie, mniej prawdopodobne jest, że zobaczymy ostry spadek po cięciu. Ale to również oznacza, że nie ma gwarancji na wybicie. Fed łagodzi, ale nie agresywnie. Inflacja wciąż jest uporczywa. Rynek pracy zwalnia, ale nie załamuje się. Droga kryptowalut będzie zależała od tego, jak te wątki będą się rozwijać w ciągu najbliższych 1–3 miesięcy. Drugie cięcie w tym roku (prawdopodobnie w grudniu) potwierdziłoby trend i mogłoby otworzyć więcej możliwości wzrostu. Na razie: obniżka stóp jest konieczna, ale niewystarczająca. Zachowaj dyscyplinę w wielkości pozycji i obserwuj zarówno język Fed, jak i ruchy cen Russell. Jeszcze raz, historia sugeruje, że okazja leży nie w ściganiu reakcji w dniu cięcia, ale w zrozumieniu miesięcy, które następują po tym.

Base jest najbardziej opłacalnym L2: 6,2 mln USD przychodu w sierpniu, 75 mln USD rocznie. Generuje 70% aktywności transakcyjnej L2 i zysku brutto. Brak tokena. Brak emisji. Tylko rzeczywiste wykorzystanie i marże. Czy @base potrzebuje tokena? Wcale nie. Ale rynek go chce. Spójrzmy na statystyki 🔥 Porównania L2 są szalone: @arbitrum przy 280x P/S, @Optimism przy 820x, @zKsync przy 1600x. Zastosuj nawet średnie 900x do tempa wzrostu Base, a otrzymasz 67 miliardów USD FDV. Na niskim końcu? 21 miliardów USD. Oto logika kapitałowa: Coinbase posiada te przepływy pieniężne. Przy 84 miliardach USD kapitalizacji rynkowej $COIN (~7x sprzedaż), przychody Base to błąd zaokrąglenia. Ale jeśli to wyodrębnić, zatrzymać ⅔ podaży tokenów, a COIN mógłby przekształcić 25 mln USD rocznych przychodów w aktywa on-chain o wartości ponad 40 miliardów USD. To zaprojektowana wartość. Ale tokeny nie są darmowymi obiadami. Przychody Base obecnie trafiają do akcjonariuszy $COIN, publicznego papieru wartościowego. Przeniesienie tych ekonomii na token wprowadza chaos regulacyjny. A jeśli token nie ma roszczenia, jaki jest jego cel? Zarządzanie? Koordynacja ekosystemu? Spekulacyjne dopasowanie? Może. Ale bądźmy szczerzy, to mniej o funkcjonalności, a bardziej o psychologii. Base działa dzisiaj, ponieważ nie polega na zachętach tokenowych. To czyni go tak potężnym. I ironicznie, to czyni token tak cennym, jeśli kiedykolwiek powstanie. @Polymarket ocenia szanse na uruchomienie tokena w 2025 roku na zaledwie 16%. Token Base nie jest nieunikniony. Ale zachęty są ogromne. Jeśli Coinbase kiedykolwiek włączy przełącznik, nie będzie to dlatego, że Base potrzebuje tokena. Będzie to dlatego, że chcą zmonetyzować fakt, że nigdy go nie miało.