Fed sänkte räntorna med 25 punkter igår, vilket markerar den första sänkningen 2025. Marknaderna rörde sig knappt, och det stämmer överens med vad historien berättar för oss. När jag läser The @caladanxyz Weeklys ramverk håller jag med om @0xavarek det är månaderna efter snittet (inte dagen för) som avgör hur krypto presterar. Låt oss dyka in i vad som faktiskt hände: - Fed sänkte målintervallet till 4,00–4,25% - Powell betonade "riskhantering" som motivering - Arbetsmarknaden mjuknar, men inflationen är fortsatt klibbig - En tjänsteman (Miran) var till och med av en avvikande åsikt till förmån för en sänkning med 50 punkter. Meddelandena var försiktiga. Fed vill ha flexibilitet men svänger inte helt. Som ett resultat var kryptos reaktion dämpad: - BTC steg kortvarigt till ~$117K, men kunde inte hålla sig över ~$115K - Altcoins såg blandad prestanda, vissa mindre studsar, andra bleknade - Marknaderna hade redan prisat in flytten, så det fanns inte mycket överraskningar kvar. Detta ligger i linje med tidigare räntesänkningsreaktioner. Av de senaste 8 Fed-sänkningarna var det bara 5 som såg vinster under första dagen, och den genomsnittliga rörelsen var bara +0,21%. Som diskuterats i The Caladan Weekly är detta vad historien visar: - Under de 2 månaderna som leder fram till en räntesänkning ligger krypto i genomsnitt på +18,3 % (ex-COVID) - Under den första månaden efter ledde endast 37,5 % av nedskärningarna till vinster. - Efter 3 månader förbättras det till 62,5 % med en genomsnittlig avkastning på +16,5 % - Efter 6 månader sker vinster i ~71% av fallen Marknaden behöver tid för att smälta policyförändringar, bekräfta Feds väg och se en förbättrad likviditet. Denna cykel skiljer sig från december 2024: - Ingen massiv förklippning (dec hade +60% på 2 månader) - Det här är det första snittet, inte det tredje - Makro är inte euforiskt, positioneringen är lättare och förhållandena är mer balanserade Som ett resultat är det mindre troligt att vi kommer att se en skarp rekyl efter snittet. Men det betyder också att det inte heller finns någon garanti för ett utbrott. Fed lättar, men inte aggressivt. Inflationen är fortfarande klibbig. Arbetsmarknaden bromsar in, men kollapsar inte. Kryptos väg kommer att bero på hur dessa trådar utvecklas under de kommande 1–3 månaderna. En andra sänkning i år (troligen december) skulle validera trenden och skulle kunna öppna upp för mer uppsida. För tillfället är räntesänkningen nödvändig, men inte tillräcklig. Håll dig diskret med storlekarna och titta på både Fed-språk och Russell-prisåtgärder. Återigen visar historien att möjligheten inte ligger i att jaga reaktionens dag, utan i att förstå de månader som följer.

Base är den mest lönsamma L2: 6,2 miljoner dollar i intäkter i augusti, 75 miljoner dollar på årsbasis. Det driver 70 % av L2-transaktionsaktiviteten och bruttovinsten. Ingen token. Inga utsläpp. Bara verklig användning och marginaler. Så behöver @base en token? Inte alls. Men marknaden vill ha en. Låt oss titta på statistiken 🔥 L2-komp är vilda: @arbitrum vid 280x P/S, @Optimism vid 820x @zKsync vid 1600x. Tillämpa till och med den genomsnittliga 900x på Bases run-rate och du får en FDV på $67 miljarder. I den lägre änden? 21 miljarder dollar. Här är kapitallogiken: Coinbase äger dessa kassaflöden. Med $COIN som handlas till ett börsvärde på 84 miljarder dollar (~7x försäljningen) är basintäkterna ett avrundningsfel. Men knoppa av det, behåll 2/3 av tokenutbudet, och COIN kan omvandla 25 miljoner dollar i årlig rev till en tillgång på 40 miljarder dollar+ på kedjan. Det är konstruerat värde. Men tokens är inte gratis luncher. Base rev tillfaller för närvarande $COIN aktieägare, ett offentligt värdepapper. Att överföra dessa ekonomiska tillgångar till en token leder till regleringskaos. Och om token inte har ett anspråk, vad exakt är dess syfte? Styrelseskick? Samordning av ekosystem? Spekulativ anpassning? Kanske. Men låt oss vara ärliga, det här handlar mindre om funktionalitet och mer om psykologi. Base fungerar idag eftersom det inte är beroende av tokenincitament. Det är det som gör den så kraftfull. Och ironiskt nog är det det som gör token så värdefull om den någonsin existerar. @Polymarket sätter oddsen för 2025 för en tokenlansering till bara 16%. En Base-token är inte oundviklig. Men incitamenten är enorma. Om Coinbase någonsin slår på strömbrytaren kommer det inte att bero på att Base behöver en token. Det kommer att vara för att de vill tjäna pengar på det faktum att det aldrig gjorde det.

Två stora @solana finansdepartementets tillkännagivanden den här veckan pekar på en ny fas av kapitalbildning på kryptomarknaderna. 1) @FWDind $FORD initierar ett förvärv på 1,6 miljarder dollar $SOL syfte att bygga det största Solana-finansföretaget 2) @HeliusHSDT samlar in över 500 miljoner dollar för att lansera ett $SOL-backat statsbolag Båda signalerar en djupare institutionalisering av onchains balansräkningar. Låt oss bryta ner det: 1) Forward Industries köp på 1,6 miljarder dollar - $FORD avslöjade förvärvet av 6,82 miljoner SOL till ~232 dollar i genomsnitt, med hjälp av intäkterna från ett PIPE på 1,65 miljarder dollar som leddes av @GalaxyHQ, @jump_ och @multicoincap - All SOL är utstakad - Företaget planerar aktiv distribution till Solana DeFi - Aktierna sjönk efter tillkännagivandet, men kapitalet är nu utplacerat på kedjan. - Detta är det största kända SOL-förvärvet på den offentliga marknaden hittills. 2) Helius Treasury Vehicle - $HSDT lanserar vad de kallar det "framstående SOL-stödda finansföretaget" i samarbete med @PanteraCapital och Summer Capital. - 500 miljoner dollar + PIPE-affär + 750 miljoner dollar i häftade teckningsoptioner - Stödjare inkluderar Pantera, Summer, @HashKey_Capital, @animocabrands, @Arrington_Cap, @FalconXGlobal, @BigBrainVC och andra - Ledarskap omfattar @JosephChee_, @cosmo_jiang och @dan_pantera Strategi: ackumulera SOL, utnyttja insatsavkastningen (~7 %), delta i DeFi och fungera som en institutionell bro till Solanas ekosystem. Sammantaget är detta spel på kapitalmarknaderna. Båda företagen använder offentliga aktiemekanismer för att ta sig in i exponeringen av inhemska digitala tillgångar, med SOL som reservtillgång. I grund och botten replikeras den @Saylor spelboken, bara den här gången, med Solana. Finanspolitiska strategier, med fokus på produktiva tillgångar, är nu centrala för den offentliga marknadens narrativ. Men varför @solana för institutionella DAT:er? Några anledningar: 1) SOL är den tredje största kategorin efter $BTC och $ETH. 2) Hög genomströmning: 3,7 miljoner dagliga aktiva plånböcker, över 23 miljarder transaktioner hittills i år 3) Produktivt kapital: ~7% inhemsk avkastning 4) Verklig nytta i konsumentappar och finansiell infrastruktur Detta markerar en vändpunkt. Kryptonativa statsobligationer finansialiseras genom offentliga marknadsstrukturer. Vi går från passiv kryptoexponering till dynamisk likviditetsförvaltning (staking, lending, DeFi ops) som allt är insvept i styrning och revisionsbarhet av offentliga företag. Säsongen för Solanas degenerering kan vara över. Solana håller inte bara på att bli en blockkedja, utan ett trovärdigt finansiellt operativsystem.