خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. بالنسبة للجميع ، يبدو الأمر صعوديا ، لكن التفاصيل مهمة. لقد خفضوا أسعار الفائدة قصيرة الأجل ... العوائد طويلة الأجل (10 سنوات) آخذة في الارتفاع. هذا عكس ما تريده الأصول المخاطرة. وتعني العوائد الطويلة المرتفعة أن الرهون العقارية، وديون الشركات، والتمويل الحكومي تصبح أكثر تكلفة. اليابان تجعل هذا الأمر أسوأ. بنك اليابان يتراجع عن سنوات من التحفيز. إذا بدأت البنوك والصناديق اليابانية في بيع سندات الخزانة ، فسوف ترتفع العوائد الأمريكية إلى الأعلى. يمكن لأحد أكبر المشترين الأجانب أن ينقلب إلى بائع ، مما يضيف ضغطا بالضبط حيث لا تريده الولايات المتحدة. الحل الحقيقي الوحيد هو التيسير الكمي أو التحكم المباشر في العائد. وبدون تدخل البنوك المركزية لوضع حد أقصى للنهاية الطويلة، تظل السيولة محاصرة في السندات. وهذا يعني تدفقا أقل إلى أسواق الأسهم أو العملات المشفرة أو أسواق المخاطر الأخرى. تاريخيا ، حدث كل خفض في سعر الفائدة لأن الاقتصاد كان ضعيفا. ما هو غير معتاد الآن هو أننا نقطع أعلى مستوياتها على الإطلاق. لقد حدث ذلك مرتين فقط من قبل وانتهت المرتتان بشكل سيء. على المدى القصير ، هذا ليس صعوديا. حتى يتم إعادة تشغيل التيسير الكمي والسيطرة على العوائد الطويلة ، فإن سوق السندات هو المسؤول. لن تشهد الأصول الخطرة راحة حقيقية حتى ذلك الحين.