Fed właśnie obniżył stopy procentowe. Dla wszystkich brzmi to optymistycznie, ale szczegóły mają znaczenie. Obniżyli stopy krótkoterminowe... długoterminowe rentowności (10Y) rosną. To przeciwieństwo tego, czego chcą aktywa ryzykowne. Wyższe długoterminowe rentowności oznaczają, że kredyty hipoteczne, długi korporacyjne i finansowanie rządowe stają się droższe. Japonia pogarsza sytuację. BOJ wycofuje się z lat stymulacji. Jeśli japońskie banki i fundusze zaczną sprzedawać obligacje skarbowe, rentowności w USA wzrosną jeszcze bardziej. Jeden z największych zagranicznych nabywców może stać się sprzedawcą, co zwiększy presję dokładnie tam, gdzie USA tego nie chcą. Jedynym realnym rozwiązaniem jest QE lub bezpośrednia kontrola rentowności. Bez interwencji banków centralnych, aby ograniczyć długoterminowe stopy, płynność pozostaje uwięziona w obligacjach. To oznacza mniejszy przepływ do akcji, kryptowalut lub innych rynków ryzykownych. Historycznie, każda obniżka stóp miała miejsce, ponieważ gospodarka była słaba. Co jest teraz niezwykłe, to fakt, że obniżamy stopy w czasie, gdy osiągamy najwyższe wartości w historii. To zdarzyło się tylko dwa razy wcześniej i za każdym razem kończyło się źle. Więc w krótkim okresie, to nie jest optymistyczne. Dopóki QE nie zostanie wznowione, a długoterminowe rentowności nie zostaną pod kontrolą, rynek obligacji ma władzę. Aktywa ryzykowne nie zobaczą prawdziwej ulgi do tego czasu.