La Fed ha appena tagliato i tassi. A tutti sembra un segnale positivo, ma i dettagli contano. Hanno abbassato i tassi a breve termine... i rendimenti a lungo termine (10Y) stanno aumentando. Questo è l'opposto di ciò che vogliono gli asset a rischio. Rendimenti a lungo termine più alti significano che mutui, debito aziendale e finanziamenti governativi diventano tutti più costosi. Il Giappone aggrava la situazione. La BOJ si sta ritirando dopo anni di stimolo. Se le banche e i fondi giapponesi iniziano a vendere Treasury, i rendimenti statunitensi saliranno ancora di più. Uno dei più grandi acquirenti esteri potrebbe trasformarsi in venditore, aggiungendo pressione esattamente dove gli Stati Uniti non la vogliono. L'unica vera soluzione è QE o controllo diretto dei rendimenti. Senza che le banche centrali intervengano per limitare il lungo termine, la liquidità rimane intrappolata nei bond. Ciò significa meno flusso verso azioni, crypto o altri mercati a rischio. Storicamente, ogni taglio dei tassi è avvenuto perché l'economia era debole. Ciò che è insolito ora è che stiamo tagliando in un momento di massimi storici. Questo è successo solo due volte prima e in entrambe le occasioni è finita male. Quindi, a breve termine, questo non è un segnale positivo. Fino a quando il QE non riprenderà e i rendimenti a lungo termine non saranno controllati, il mercato obbligazionario è in controllo. Gli asset a rischio non vedranno un reale sollievo fino ad allora.