Fed laski juuri korkoja. Kaikille se kuulostaa nousujohteiselta, mutta yksityiskohdilla on väliä. He alensivat lyhyitä korkoja... pitkän aikavälin tuotot (10Y) nousevat. Se on päinvastoin kuin mitä riskivarat haluavat. Korkeammat pitkät tuotot tarkoittavat, että asuntolainat, yritysten velka ja valtion rahoitus kallistuvat. Japani pahentaa tilannetta. BOJ vetäytyy vuosien elvytyksestä. Jos japanilaiset pankit ja rahastot alkavat myydä valtionvelkakirjoja, Yhdysvaltain tuotot nousevat entisestään. Yksi suurimmista ulkomaisista ostajista voi muuttua myyjäksi, mikä lisää painetta juuri sinne, missä Yhdysvallat ei sitä halua. Ainoa todellinen ratkaisu on QE tai suora tuoton säätö. Ilman keskuspankkien puuttumista pitkän pään rajoittamiseen likviditeetti jää loukkuun joukkovelkakirjoihin. Tämä tarkoittaa vähemmän virtaa osake-, krypto- tai muille riskimarkkinoille. Historiallisesti jokainen koronlasku tapahtui siksi, että talous oli heikko. Epätavallista on nyt se, että leikkaamme kaikkien aikojen ennätyksiä. Näin on tapahtunut vain kahdesti aiemmin, ja molemmilla kerroilla se on päättynyt huonosti. Joten lyhyellä aikavälillä tämä ei ole nousujohteista. Kunnes QE käynnistyy uudelleen ja pitkät tuotot saadaan hallintaan, joukkovelkakirjamarkkinat ovat johdossa. Riskiomaisuuserät eivät näe todellista helpotusta ennen sitä.