O Fed acabou de cortar as taxas. Para todos, isso soa otimista, mas os detalhes importam. Eles reduziram as taxas de curto prazo... os rendimentos de longo prazo (10Y) estão a subir. Isso é o oposto do que os ativos de risco desejam. Rendimentos mais altos a longo prazo significam que hipotecas, dívida corporativa e financiamento governamental ficam todos mais caros. O Japão agrava isso. O BOJ está a recuar de anos de estímulo. Se os bancos e fundos japoneses começarem a vender Treasuries, os rendimentos dos EUA vão subir ainda mais. Um dos maiores compradores estrangeiros pode virar um vendedor, adicionando pressão exatamente onde os EUA não a querem. A única solução real é QE ou controle direto dos rendimentos. Sem que os bancos centrais intervenham para limitar o longo prazo, a liquidez permanece presa em obrigações. Isso significa menos fluxo para ações, cripto ou outros mercados de risco. Historicamente, cada corte de taxa aconteceu porque a economia estava fraca. O que é incomum agora é que estamos a cortar em máximos históricos. Isso só aconteceu duas vezes antes e ambas as vezes terminaram mal. Portanto, a curto prazo, isso não é otimista. Até que o QE reinicie e os rendimentos a longo prazo sejam controlados, o mercado de obrigações está no comando. Os ativos de risco não verão alívio real até lá.