Fed kuttet nettopp renten. For alle høres det bullish ut, men detaljene betyr noe. De senket kortsiktige renter ... langsiktige renter (10Y) stiger. Det er det motsatte av hva risikoaktiva vil ha. Høyere lange renter betyr at boliglån, bedriftsgjeld og statlig finansiering blir dyrere. Japan gjør dette verre. BOJ trekker seg tilbake fra år med stimulans. Hvis japanske banker og fond begynner å selge statsobligasjoner, vil amerikanske renter presse seg enda høyere. En av de største utenlandske kjøperne kan bli en selger, og legge press akkurat der USA ikke vil ha det. Den eneste virkelige løsningen er QE eller direkte avlingskontroll. Uten sentralbanker som går inn for å begrense den lange enden, forblir likviditeten fanget i obligasjoner. Det betyr mindre strøm til aksjer, krypto eller andre risikomarkeder. Historisk sett skjedde hvert rentekutt fordi økonomien var svak. Det som er uvanlig nå er at vi skjærer inn i all time highs. Det har bare skjedd to ganger før, og begge gangene endte dårlig. Så på kort sikt er dette ikke bullish. Inntil QE starter på nytt og lange renter er brakt under kontroll, er det obligasjonsmarkedet som bestemmer. Risikoaktiva vil ikke se reell lettelse før da.