La Fed acaba de recortar las tasas. Para todos suena optimista, pero los detalles importan. Bajaron las tasas a corto plazo... los rendimientos a largo plazo (10 años) están aumentando. Eso es lo contrario de lo que quieren los activos de riesgo. Los rendimientos largos más altos significan que las hipotecas, la deuda corporativa y el financiamiento del gobierno se vuelven más caros. Japón empeora esto. El Banco de Japón se está retirando de años de estímulo. Si los bancos y fondos japoneses comienzan a vender bonos del Tesoro, los rendimientos de Estados Unidos subirán aún más. Uno de los mayores compradores extranjeros podría convertirse en vendedor, agregando presión exactamente donde Estados Unidos no la quiere. La única solución real es QE o control directo del rendimiento. Sin que los bancos centrales intervengan para limitar el largo plazo, la liquidez permanece atrapada en los bonos. Eso significa menos flujo hacia acciones, criptomonedas u otros mercados de riesgo. Históricamente, cada recorte de tasas ocurrió porque la economía era débil. Lo que es inusual ahora es que estamos recortando los máximos históricos. Eso solo ha sucedido dos veces antes y ambas veces terminaron mal. Así que a corto plazo, esto no es alcista. Hasta que se reinicie la QE y se controlen los rendimientos a largo plazo, el mercado de bonos está a cargo. Los activos de riesgo no verán un alivio real hasta entonces.