La Fed acaba de recortar las tasas. Para todos suena alcista, pero los detalles importan. Bajaron las tasas a corto plazo... los rendimientos a largo plazo (10Y) están subiendo. Eso es lo opuesto a lo que quieren los activos de riesgo. Los rendimientos más altos a largo plazo significan que las hipotecas, la deuda corporativa y el financiamiento gubernamental se vuelven más caros. Japón empeora esto. El BOJ se está retirando de años de estímulo. Si los bancos y fondos japoneses comienzan a vender bonos del Tesoro, los rendimientos de EE. UU. subirán aún más. Uno de los mayores compradores extranjeros podría convertirse en vendedor, añadiendo presión exactamente donde EE. UU. no lo quiere. La única solución real es QE o control directo de rendimientos. Sin que los bancos centrales intervengan para limitar el extremo largo, la liquidez permanece atrapada en los bonos. Eso significa menos flujo hacia acciones, criptomonedas u otros mercados de riesgo. Históricamente, cada recorte de tasas ocurrió porque la economía era débil. Lo que es inusual ahora es que estamos recortando en máximos históricos. Eso solo ha sucedido dos veces antes y ambas veces terminaron mal. Así que a corto plazo, esto no es alcista. Hasta que se reinicie el QE y se controlen los rendimientos a largo plazo, el mercado de bonos está a cargo. Los activos de riesgo no verán un alivio real hasta entonces.