Fed har precis sänkt räntorna. För alla låter det hausseartat, men detaljerna är viktiga. De sänkte de korta räntorna... Långfristiga räntor (10 år) stiger. Det är motsatsen till vad risktillgångar vill ha. Högre långa räntor innebär att bolån, företagsskulder och statlig finansiering blir dyrare. Japan gör detta värre. BOJ drar sig tillbaka från år av stimulanser. Om japanska banker och fonder börjar sälja statsobligationer kommer de amerikanska räntorna att pressas ännu högre. En av de största utländska köparna kan vända sig till en säljare, vilket ökar trycket precis där USA inte vill ha det. Den enda verkliga lösningen är QE eller direkt avkastningskontroll. Utan centralbanker som går in för att sätta ett tak på den långa änden förblir likviditeten fångad i obligationer. Det innebär mindre flöde till aktier, krypto eller andra riskmarknader. Historiskt sett har varje räntesänkning skett på grund av att ekonomin varit svag. Det ovanliga nu är att vi skär in i all time highs. Det har bara hänt två gånger tidigare och båda gångerna har slutat illa. Så på kort sikt är detta inte hausseartat. Fram till dess att QE återupptas och de långa räntorna är under kontroll är det obligationsmarknaden som bestämmer. Risktillgångar kommer inte att se verklig lättnad förrän dess.