ФРС только что снизила ставки. Для всех это звучит оптимистично, но детали имеют значение. Они снизили краткосрочные ставки... долгосрочные доходности (10 лет) растут. Это противоположно тому, что хотят рискованные активы. Более высокие долгосрочные доходности означают, что ипотечные кредиты, корпоративный долг и государственное финансирование становятся более дорогими. Япония усугубляет ситуацию. Банк Японии отказывается от многолетней стимуляции. Если японские банки и фонды начнут продавать казначейские облигации, доходности в США вырастут еще больше. Один из крупнейших иностранных покупателей может стать продавцом, добавляя давление именно там, где это не нужно США. Единственное реальное решение — это количественное смягчение или прямое управление доходностью. Без вмешательства центральных банков для ограничения долгосрочных ставок ликвидность остается заблокированной в облигациях. Это означает меньше потоков в акции, криптовалюту или другие рискованные рынки. Исторически каждое снижение ставок происходило из-за слабости экономики. Что необычно сейчас, так это то, что мы снижаем ставки на фоне исторически высоких уровней. Это происходило только дважды ранее, и оба раза заканчивалось плохо. Так что в краткосрочной перспективе это не оптимистично. Пока не возобновится количественное смягчение и долгосрочные доходности не будут контролироваться, рынок облигаций будет в власти.