Fed právě snížil sazby. Každému to zní býčí, ale záleží na detailech. Snížili krátkodobé sazby... dlouhodobé výnosy (10Y) rostou. To je opak toho, co riziková aktiva chtějí. Vyšší výnosy z dlouhých pozic znamenají, že hypotéky, firemní dluhy a vládní financování jsou dražší. Japonsko to ještě zhoršuje. BOJ se stahuje z let stimulace. Pokud japonské banky a fondy začnou prodávat státní dluhopisy, výnosy v USA se vyšplhají ještě výše. Jeden z největších zahraničních kupců by se mohl proměnit v prodávajícího, což by zvýšilo tlak přesně tam, kde to USA nechtějí. Jediným skutečným řešením je QE nebo přímá kontrola výnosů. Pokud centrální banky nezasáhnou, aby omezily dlouhý konec, likvidita zůstane uvězněna v dluhopisech. To znamená menší tok do akcií, kryptoměn nebo jiných rizikových trhů. Historicky ke každému snížení sazeb docházelo proto, že ekonomika byla slabá. Co je nyní neobvyklé, je to, že se dostáváme na historická maxima. To se stalo jen dvakrát a v obou případech to skončilo špatně. Takže z krátkodobého hlediska to není býčí. Dokud se QE neobnoví a dlouhé výnosy se nedostanou pod kontrolu, bude mít vše pod kontrolou trh s dluhopisy. Riziková aktiva se do té doby nedočkají skutečné úlevy.